Po rekordowym początku roku inwestorzy wyraźnie ograniczyli zakupy fizycznego złota. W II kwartale 2026 r. globalny popyt na sztabki i monety spadł do 307,1 tony, o 3 proc. mniej niż rok wcześniej. W Europie popyt detaliczny znalazł się na najniższym poziomie od III kwartału 2024 r. Mennica Skarbowa dostrzega jednocześnie nowy trend na polskim rynku: już co trzecia transakcja zakupu złota odbywa się za gotówkę. Co więcej, praktycznie większość transakcji skupu złota realizowany jest właśnie w transakcjach gotówkowych. Od początku roku Mennica Skarbowa sprzedała już 1,5 tony złota, a w samym II kwartale spółka zanotowała sprzedaż na poziomie 323 milionów złotych.
Złoto nie musi gwałtownie drożeć
Drugi kwartał 2026 r. przyniósł wyraźne schłodzenie rynku fizycznego złota. Według danych World Gold Council całkowity popyt na fizyczne złoto inwestycyjne wyniósł 307,1 tony, co oznacza spadek o 3 proc. rok do roku. Był to jednocześnie najniższy wynik od III kwartału 2024 r. Dane te sygnalizują powrót do bardziej typowych poziomów zakupów po dwóch wyjątkowo silnych kwartałach – IV kwartale 2025 r. oraz I kwartale 2026 r. Mimo gwałtownego spadku w ujęciu kwartalnym, pierwsze półrocze pozostaje bardzo mocne. Popyt na złote sztabki i monety w całym pierwszym półroczu wyniósł 784 tony, co jest jednym z najsilniejszych półrocznych wyników w historii. Sam II kwartał przyniósł spadek wolumenu o 36 proc. kwartał do kwartału, ale jego wynik był zbliżony do długoterminowego trendu. Średnie kwartalne zakupy sztabek i monet w pięcioletnim okresie od IV kwartału 2020 r. do III kwartału 2025 r. wynosiły 305 ton.
Mennica Skarbowa nie przewiduje jednocześnie znaczących wzrostów cen złota. W ocenie spółki rynek wszedł w fazę normalizacji po wyjątkowo silnym początku roku. Poziom 5 tys. USD za uncję pozostaje realnym scenariuszem w perspektywie kolejnych 12 miesięcy, ale jego osiągnięcie nie powinno oznaczać kolejnego gwałtownego rajdu cenowego.
„Po rekordowych wzrostach cen złota na początku roku wydaje się, że rynek wszedł w fazę normalizacji. Inwestorzy są dziś bardziej selektywni i reagują na każdy ruch cen. Dlatego w najbliższych miesiącach spodziewamy się raczej stabilizacji niż kolejnej gwałtownej fali wzrostowej. Organiczny, rozłożony w czasie wzrost wyceny to naturalna charakterystyka rynku złota. Piki wzrostowe, jakie miały miejsce w styczniu i lutym 2026, były anomalią, dlatego w takich okresach należy powstrzymać się przed pochopnymi ruchami inwestycyjnymi. Poziom 5 tys. dolarów za uncję może zostać osiągnięty w ciągu kolejnych 12 miesięcy, jednak droga do niego może być znacznie spokojniejsza niż sugerowały wyniki z początku roku. Warto jednak podkreślić, że mimo słabszego globalnego popytu na złoto udało nam się wygenerować wyniki porównywalne do tych sprzed roku. Od stycznia sprzedaliśmy już 1,5 ton złota” – ocenia Adam Stroniawski, członek Zarządu Mennicy Skarbowej.
Wysokie ceny złota sprawiły jednak, że spadek wolumenu nie przełożył się na spadek wartości inwestycji. W II kwartale wartość zakupionych sztabek i monet wyniosła 44,5 mld USD, wobec 33,3 mld USD w II kwartale 2025 r. Średnia cena złota według LBMA PM wyniosła w II kwartale 4 506,29 USD za uncję. Była o 8 proc. niższa od rekordu z I kwartału, ale jednocześnie aż o 37 proc. wyższa niż średnia cena w analogicznym okresie ubiegłego roku. Na rynek wpływały przede wszystkim oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej w USA. Lepsze dane gospodarcze podsycały spekulacje na temat zbliżających się podwyżek stóp procentowych przez Fed, co negatywnie wpływało na złoto jako aktywo niewypłacające odsetek. Jednocześnie dolar umacniał się do wieloletnich maksimów, zwiększając koszt metali denominowanych w USD dla zagranicznych nabywców. Główne instytucje finansowe korygowały także w dół swoje krótkoterminowe prognozy cenowe w reakcji na zmianę polityki pieniężnej.
Spadek wolumenu był widoczny na wszystkich rynkach, choć skala i charakter zmian były różne. W USA popyt na złote sztabki i monety wyniósł 14 ton – był wyższy rok do roku, ale znacznie niższy niż w I kwartale. Inwestorzy byli rozczarowani brakiem potencjału dalszego wzrostu cen złota mimo wzmożonych napięć geopolitycznych. Ceny w dużej mierze pozostawały w określonym przedziale, co ograniczało aktywność, przerywaną jedynie krótkimi okresami „polowania na okazje”. W porównaniu z I kwartałem ograniczona była również aktywność związana z odsprzedażą metalu. Jeszcze wyraźniej spadek popytu był widoczny w Europie. Detaliczne inwestycje gwałtownie osłabły, ponieważ korekta cen złota zachęciła inwestorów do bardziej ostrożnego podejścia. Popyt netto w całym regionie spadł do najniższego poziomu od III kwartału 2024 r. Podwyższony poziom odsprzedaży nadal ograniczał popyt na nowo wytworzone produkty.
Gotówka wraca do łask
Na tym tle Mennica Skarbowa dostrzega nowy, wyraźny trend na polskim rynku. Już co trzecia transakcja zakupu złota realizowana jest za gotówkę. Zdaniem Mennicy może mieć to związek z przygotowaniami klientów do nowych unijnych regulacji dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy. Od przyszłego roku przy transakcjach gotówkowych o wartości co najmniej 3 tys. euro sprzedawca będzie zobowiązany do potwierdzenia tożsamości klienta oraz przeprowadzenia odpowiedniej procedury weryfikacyjnej. Jednocześnie art. 80 nowego rozporządzenia przewiduje limit płatności gotówkowych na poziomie 10 tys. euro – płatności gotówką powyżej tej kwoty nie będą możliwe.
„Co trzecia transakcja zakupu złota jest dziś u nas realizowana za gotówkę. To wyraźna zmiana zachowania klientów. Co ważne, podobną tendencję widzimy po stronie skupu złota. Nie przesądzamy, że jest to wyłącznie efekt przyszłych regulacji, ale trudno nie zauważyć związku. Klienci mogą już dziś uwzględniać w swoich decyzjach zasady, które będą obowiązywać od przyszłego roku. W przyszłym roku będzie po prostu trudniej kupić złoto za gotówkę.” – mówi Adam Stroniawski, członek zarządu Mennicy Skarbowej.
Mennica Skarbowa: mocne wyniki mimo zmienności rynku
Wyniki Mennicy Skarbowej pokazują skalę zainteresowania Polaków metalami szlachetnymi. W drugim kwartale 2026 roku Spółka wygenerowała 323 mln zł przychodów, czyli o 5,4% więcej niż w drugim kwartale 2025. Drugi kwartał 2026 roku zakończył się zyskiem ze sprzedaży na poziomie 2,9 mln zł w porównaniu do 2,4 mln zł w analogicznym okresie 2025 roku. Marża brutto ze sprzedaży w drugim kwartale 2026 roku wyniosła 3,69% Zysk na działalności operacyjnej w drugim kwartale 2026 r. wyniósł 2,5 mln zł wobec 2 mln zł w analogicznym okresie 2025. W drugim kwartale 2026 roku koszty finansowe wyniosły 1 mln zł, co było głównie wynikiem uwzględnienia różnic kursowych oraz odsetek od kredytów wykorzystywanych przez Spółkę do finansowania bieżącej działalności handlowej. Zarząd Spółki zaznacza, że Spółka stosuje na bieżąco zabezpieczenia kursu walut oraz hedging kursu złota i nie prowadzi spekulacji w zakresie cen złota i walut. Wskazane zjawiska są typowymi warunkami gospodarczymi dla prowadzonej działalności, w przypadku której zdecydowana większość zakupów dokonywana jest w euro.
Zysk brutto za okres drugiego kwartału 2026 roku wyniósł 1,6 mln zł, zysk netto 0,6 mln zł.
Spółka posiada bezpieczny poziom aktywów obrotowych, który gwarantuje jej możliwość płynnego zaspokajania potrzeb klientów. Stan zapasów Spółki na koniec drugiego kwartału 2026 roku wynosił 96,9 mln zł i wzrósł w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku o 13,6% co było efektem dostosowania stanu zapasów Spółki do aktualnego popytu na rynku złota inwestycyjnego. Spółka posiada odpowiedni poziom zapasów dostępnych „od ręki” stanowiący istotną przewagę konkurencyjną na rynku polskim.
Stan krótkoterminowych aktywów finansowych, w tym środków pieniężnych, wyniósł na koniec drugiego kwartału 14,4 mln zł w porównaniu do 17,8 mln zł na koniec analogicznego okresu poprzedniego roku. Poziom zobowiązań krótkoterminowych Emitenta wyniósł 109,5 mln zł, czyli o 23,5% więcej niż na koniec analogicznego okresu roku poprzedniego, gdy zobowiązania krótkoterminowe wyniosły 88,6 mln zł, co miało związek ze zwiększeniem zobowiązań handlowych.
Warto zauważyć, że Nadwyżka aktywów obrotowych nad zobowiązaniami bieżącymi korzystnie wpływa na bezpieczeństwo finansowe Emitenta, co świadczy o stabilnej sytuacji finansowej Spółki i zapewnia możliwość strategicznego planowania rozwoju działalności w następnych okresach rozliczeniowych.
Mennica Skarbowa to największy w Polsce dystrybutor złota inwestycyjnego i innych metali szlachetnych. Spółka notowana jest na NewConnect – alternatywnym rynku warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych. Głównym obszarem działalności spółki jest sprzedaż i skup złota inwestycyjnego (sztabek i monet bulionowych), a także innych metali szlachetnych oraz diamentów i produktów kolekcjonerskich. Produkty z oferty Mennicy Skarbowej można nabyć w 16 oddziałach: w Białymstoku, Bydgoszczy, Częstochowie, Gdańsku, Kaliszu, Katowicach, Kielcach, Krakowie, Lublinie, Łodzi, Poznaniu, Rzeszowie, Szczecinie, Warszawie, Wrocławiu i Zielonej Górze oraz za pośrednictwem strony internetowej: mennicaskarbowa.pl. Spółka świadczy również usługi bezpiecznego przechowywania.
